Перед грозой

Экономика США в последнее время привлекает пристальное внимание как со стороны экспертов, так и стороны финансовых инвесторов. Ведь для них всякая необычная ситуация открывает возможности получения быстрой прибыли, но вместе с тем содержит высокие риски потери капитала.

Необычность нынешней ситуации в экономике США состоит в том, что на фоне неожиданно высоких темпов ее роста, рекордно низкой безработицы и стабильно низкой инфляции, не превышающей 2%, из разных источников участились прогнозы и предупреждения о неизбежности близкого финансового кризиса большой силы. С мрачными предсказаниями выступают финансовые аналитики, эксперты Всемирного банка, биржевые дельцы и консультанты золотодобывающих компаний. Память о недавнем финансово-экономическом кризисе 2008–2009 гг. в США, разрушительные волны которого прокатились по всему миру, не позволяет попросту отмахнуться от мрачных предупреждений. В то же время ход событий свидетельствует о продолжении экономического роста и питает надежды, что его потенциал еще не исчерпан.

Ирония заключается в том, что вся борьба с силами кризиса и работа по стимулированию роста экономики выпала на время пребывания у власти администрации Обамы, а когда, согласно всем стереотипам, должен был произойти очередной спад и кризис, рост неожиданно ускорился и обещает оставаться столь же энергичным в течение предстоящего года или более.

Важным аргументом в пользу дальнейшего продолжения динамичного роста является рекордно низкий уровень безработицы. В сентябре она составила всего 3,7% рабочей силы (уровень в 4% расценивается как полная занятость). При этом в некоторых штатах этот показатель составляет даже менее 3%.

Положительные перемены выразились не только в увеличении количества рабочих мест, но и в повышении заработной платы.

Тем тревожнее воспринимаются предупреждения тех, кто предрекает приближение финансового кризиса в стране. И серьезный анализ финансового рынка говорит о том, что основания для подобных опасений существуют. Кризис неизбежно произойдет – вопрос только в том, когда.

Главным признаком нездорового положения вещей на финансовом рынке служит наличие так называемого пузыря, который является одним из следствий антикризисной политики прошлых лет и нагнетания в экономику ликвидных денег посредством политики «количественного смягчения». Напомним, что, используя дефицитное бюджетное финансирование по специальным антикризисным программам, администрация Обамы увеличила на 100% государственный долг. Если в конце 2008 фин. г. госдолг был равен 9 986,1 млрд долл., то в конце 2016 фин. г. он составлял 19 539,5 млрд долл. и продолжал расти. Более пятой части долга перешло на баланс центрального банка (ФРС), который путем выкупа гособлигаций накачал в экономику за 2009–2014 гг. более 4,5 млрд долл. в рамках своей политики «количественного смягчения». Она была направлена на восполнение кредитных ресурсов в экономике и стимулирование ее роста.

Столь массированный допинг сделал свое дело, кризис был остановлен, и неровный, медленный рост все-таки состоялся. Однако, как показала практика, в экономику направили даже больше денег, чем это было необходимо. Более половины предоставленных кредитным институтам денег, а именно 2,3 трлн долл. (из 4,5 трлн), в 2015 г. так и оставались невостребованными бизнесом и застыли на резервных счетах банков. Более того, уже в середине 2018 г. все еще были невостребованными 1,9 трлн долл.

Считается, что именно эти «лишние» деньги стали главным питательным источником для необычного роста финансового рынка США, в особенности – рынка акций. Не найдя лучшего применения, деньги устремились в спекулятивные операции, взвинчивая курсы акций до небывалых прежде высот. О том, что рост курсов акций на фондовом рынке США носит нездоровый характер, может указывать необычно высокое отношение цены акции к прибыли компаний. Средний показатель Р/Е для фондового рынка США (price/earning), который говорит, за сколько лет окупятся вложения в эти акции за счет получения прибыли, по оценке американских финансовых консультантов, в середине 2018 г. составлял 31, в то время как показатель свыше 15 уже считается достаточно высоким, чтобы инвесторы насторожились.

Предвестниками приближающейся финансовой грозы выступают периодические падения биржевых индексов, среди которых самый старый и наглядный – это индекс Доу – Джонса. После трех лет колебаний в коридоре 16 000 – 18 000 пунктов индекс Доу –Джонса с начала ноября  2016 г. вышел на траекторию динамичного роста и к концу января 2018 г. достиг 25 877,7 пункта. 5 февраля случилась большая встряска, и произошел самый большой однодневный обвал за всю историю этого индекса. Его значение через пару дней остановилось на отметке 23 849.

Вскоре индексы вновь подросли, хотя и с колебаниями, пока в конце октября 2018 г. не произошел очередной обвал. Он был примечателен тем, что один из финансистов точно предсказал дату: 24 октября. Действительно, за один день индекс Доу-Джонса от значения 25 191 упал на 608 пунктов (2,4%) до 24 583.

Как сильный удар по финансовому рынку его участники восприняли повышение ставки ФРС до 2,25% в конце сентября 2018 г. Финансисты, которые практически постоянно критикуют ФРС за ее денежно-кредитную политику, теперь заявляют, что руководство этого регулятора вознамерилось обрушить финансовый рынок ради того, чтобы наконец выпустить лишний воздух из пузыря на рынке акций. Примечательно, что эта мера ФРС вызвала резкую критику со стороны Трампа, который ревниво относится ко всему, что может помешать росту экономики, приписывая его успеху своей политики.

И, наконец, не следует забывать о законе циклического развития экономики. Со времени начала предыдущего кризиса прошло уже десять лет, и за это время накопилось много изменений. Тут и необычайные перипетии экономической политики Трампа с его тарифными войнами, и достижения цифровой экономики, и налоговая реформа, и многое другое. В такой обстановке не должно вызывать удивления, что основатель одного из крупнейших в мире хедж-фондов Bridgewater Associates, миллиардер Рэй Далио, предрекает миру новый финансовый кризис уже в перспективе ближайших двух лет. Он не одинок в своих предсказаниях.

Когда аналитики JPMorgan говорят о неизбежности наступления кризиса до 2021 г., их поддерживают коллеги из Bank of America, а им вторят Дж. Сорос и престарелый Алан Гринспен, 20 лет возглавлявший ФРС, надо полагать, что кризис все-таки непременно случится, причем в ближайшие годы.

Тем временем поступили свежие данные – рост экономики в США в 3-м квартале 2018 г. составил 3,5%.

Михаил ПОРТНОЙ, д.э.н., главный научный сотрудник Института США и Канады РАН, профессор Института бизнеса и делового администрирования РАНХиГС

Главным признаком нездорового положения вещей на финансовом рынке служит наличие так называемого пузыря «лишних» денег

Борьба с силами кризиса и работа по стимулированию роста экономики выпала на время пребывания у власти администрации Обамы

Участились прогнозы и предупреждения о неизбежности близкого финансового кризиса большой силы

Аналитик, предрекший спад на бирже США 24 октября 2018 г., посчитал, что он случится в этот день, потому что в тот же день, в знаменитый «черный вторник» 24 октября 1929 г., в США произошел первый большой обвал на бирже, за которым последовали другие, и началась Великая депрессия 1929–1933 гг.

Темпы прироста экономики США

Источник: Bureau of Economic Analysis.