Выставочные и конгрессные центры
Главное меню
тел. (495) 223-42-15
Handelsblatt
«Хандельсблатт», Германия
В то время как доходы по американским облигациям вновь растут, международные инвесторы выводят свои средства из развивающихся рынков и вкладывают их в США и Европу.
Евро-страна полыхает? Как бы не так! Именно у единой европейской валюты с ее погруженными в кризис и отягощенными долгами странами открылось второе дыхание на валютных рынках. По отношению к британскому фунту за последние 12 месяцев евро вырос в цене на 9%, а по отношению к японской йене — на 30%. Даже по сравнению с американским долларом, который в последнее время также укрепился по отношению к большинству торгуемым валютам, евро показывает больший рост. Сегодня стоимость евро в долларах на 7% выше, чем это было год назад.
За последние месяцы наибольший рост евро показал по отношению к валютам развивающихся стран. Бывшие любимчики вкладчиков, особенно в Азиатском регионе, а также Бразилия и другие латиноамериканские страны, страдают от того, что глава американского центробанка Бен Бернанке недавно намекнул, что планируется отказ от расслабленной денежной политики Америки. «В то время как доходы по американским облигациям вновь растут, международные инвесторы выводят свои средства из развивающихся рынков и вкладывают их в США и Европу. Эта тенденция наблюдается в последние несколько месяцев, а в последнее время она еще больше набирает обороты», — говорит Петер Безенберг из Societe Generale. Последствие: Индекс локальных облигаций стран с переходной экономикой (JP Morgan GBI-EM-Index) за последние 12 месяцев снизился на 11,5%. Эта тенденции вряд ли изменится в ближайшее время.
Но как такое может быть, что именно валюты погруженных в долги США и кризисных стран Европы показывают сейчас высокий спрос? Может ли одно замечание главы ФРС о том, что за многолетней политикой дешевых денег теперь последует возврат к нормальной стратегии, вызвать такой шок?
С одной стороны, да, поскольку рынки акций и облигаций в развивающихся странах процветали долгое время от экстенсивной спекуляции международных инвесторов на разнице процентов. Они брали в кредит дешевые деньги в США и вкладывали их в развивающиеся рынки. Страх того, что США потихоньку начнет перекрывать кран, приводит к логичному эффекту. Все начинают ломиться в одну дверь — ценные бумаги развивающихся стран стремительно продают.
С другой стороны, мечта о вечном буме развивающихся стран уже давно вытесняется суровой реальностью. Рынки акций в Бразилии, Индии, России и Китае, для которых знаменитый финансист из Goldman Sachs Джим О’Нил в 2001 г. придумал название БРИК, уже давно не могут поддерживать один и тот же темп с рынком акций США. В то время как американский индекс S&P500 за последние три года поднялся на 64%, индекс MSCI BRIC снизился на 7%.
Еще хуже выглядят годовые показатели. Только в этом году MSCI BRIC потерял примерно 15%, в то время как S&P за этот же период вырос на 12%. Что касается индекса акций развивающихся рынков MSCI Emerging Markets, цифры тоже не впечатляют. Более того, на биржах развивающихся стран ожидается дальнейшее падение.
Что в итоге мы имеем? В настоящее время с осторожностью следует вкладывать в развивающиеся рынки. Даже изменение тренда ничего не изменит. Вместе с тем очевиден победитель на валютном фронте. Евро даже по отношению к бывшим валютам-убежищам, например норвежской кроне, вырос в стоимости.
Intereconomia
«Интерэкономиа», Испания
Украина ведет собственную игру и пытается поддерживать торговые соглашения как с ЕС, так и Россией, несмотря на то, что они рассматривают поведение Киева как «противоречивое».
Россия угрожает Киеву перекрытием доступа украинских товаров на рынки стран, входящих в Таможенной союз (Россия, Белоруссия и Казахстан), если Киев подпишет соглашение об ассоциации с Европейским союзом. Речь идет о всеобъемлющем соглашении, которое предусматривает свободную торговлю между Украиной и 28 странами, входящими в Евросоюз.
Брюссель предупредил Киев о том, что Украина не может одновременно подписать два соглашения в силу их несовместимости.
Однако Украина не видит в этом никаких проблем. Как заявил испанскому информационному агентству Efe украинский премьер-министр Николай Азаров, задача Украины заключается в том, чтобы «с одной стороны поощрять развитие торговли между Украиной и Россией, а также странами, входящими в Таможенный союз, с другой стороны — развивать торгово-экономические отношения со странами Евросоюза».
В СМИ постоянно появляются сообщения о том, что Россия угрожает Украине экономическими санкциями в случае вступления в ЕС. Однако, по мнению эксперта по международным делам Рафаэля Калдуча, не надо путать соглашение об ассоциации с Европейским союзом со вступлением Украины в ЕС.
«Турция подписала соглашение об ассоциации с ЕС, и после этого уже не один десяток лет ждет вступления в Евросоюз, — сказал Калдуч. — Сейчас речь идет только о свободной торговле между Украиной и ЕС. Мне не совсем понятно, как можно быть одновременно участником соглашения об ассоциации с Европейским союзом и Таможенным союзом. В этом случае получается, что через Украину будут свободно перетекать товары из Евросоюза в страны ТС и наоборот, при этом без согласия стран, входящих в эти союзы».
Такое «несоответствие» не осталось незамеченным как в Брюсселе, так и в Москве. Вместе с тем Киев не акцентирует на этом свое внимание и преследует свои интересы.
Брюссель неоднократно критиковал Россию за то давление, которая она оказывает на Киев, всячески препятствуя вступлению Украины в Евросоюз.
Такая позиция обусловлена тем, что большая часть российского газа поступает в Европу через Украину. Кроме того, Кремль недоволен тем, что в случае ассоциации Украины с ЕС произойдет удорожание украинских товаров. Также нельзя забывать, что, несмотря на кажущееся благополучие в отношениях России и Евросоюза, существует и определенная враждебность.
В такой ситуации Украина пытается получить максимальную выгоду из своих отношений с ЕС и Россией, в первую очередь, экономическую. Для Украины выгодно выстраивать добрые отношения как с Москвой, так и Брюсселем. В этом случае Киев получит от Москвы разумные цены за газ, а от Евросоюза — дешевый импорт, что позволит сделать экономику страны более конкурентной.
«Республика KZ», Казахстан
Казахстану не стоит опасаться экспансии со стороны Китая. Его в первую очередь интересуют заамурские земли российского Дальнего Востока.
«Соседей не выбирают. С ними надо налаживать добрососедские отношения. Я раньше опасался экспансии китайцев в нашу сторону, переживал за судьбы казахов в Китае. сейчас думаю иначе», — пишет читатель в письме в редакцию «Республики». Предлагаем читателям его точку зрения в качестве темы для дискуссии.
Во-первых, по всей протяженности границы Казахстана с Китаем расположен Или-Казахский автономный округ. Этот округ находится в составе СУАР (Синьцзян-Уйгурский автономный район КНР), численность округа, по официальным данным, — 5 млн чел., 2 млн — ханьцы (этнические китайцы), около 2 млн — казахи, остальные — уйгуры, дунгане и монголы. Численность Алматинской области, г. Алматы и ВКО, расположенных на границе с Китаем, составляет 5 млн чел., то есть демографически мы даже в выигрыше, пока есть казахи по ту сторону границы.
Тем более казахи Китая намного лучше сохранили свой родной язык, культуру, самосознание, чем некоторые казахи Казахстана. А сравнивать национальное самосознание казахов Китая с российскими казахами вообще не стоит. Разница — небо и земля.
Во-вторых, китайцев гораздо больше интересуют прилегающие к ним малозаселенные заамурские земли России. По подсчетам демографов, в 2015 г. на Дальнем Востоке России останется всего 4 млн человек.
Тем временем по другую сторону границы картина разительно отличается. Из общего населения Китая, составляющего 1,4 млрд чел., как минимум 120 млн живут в трех провинциях Маньчжурии, которые непосредственно соседствуют с Россией.
Таким образом, в Маньчжурии уже сегодня плотность населения в 62 раза больше, чем на Дальнем Востоке России. Такое огромное несоответствие в численности населения двух соседей не имеет аналогов в мире. И в предстоящие годы разница будет только увеличиваться. Даже при отсутствии иных важных факторов это само по себе может создать серьезную напряженность.
Дальний Восток РФ гораздо более плодороден, насыщен минеральными ресурсами всех видов, включая нефть и газ, и он гораздо ближе к индустриальным перенаселенным центрам Китая, численность китайцев, расположенных на границе с Россией, превышает 120 млн человек. Природа там просто прекрасная, одни уссурийские джунгли для китайцев почти рай, в отличие от безводных пустынь и степей Казахстана. Воды бери не хочу. Для китайского менталитета наши земли малопригодны для бытия, водных рек практически нет (с точки зрения китайца).
В-третьих, Казахстану и всем странам Центральной Азии буфером служит Восточный Туркестан, наши братья-тюрки. Думаю, что китайцы по горло сыты мусульманским 30-миллионным населением своего запада (уйгуры, дунгане, казахи и т.д.), им еще 60-миллионная центральноазиатская головная боль не нужна. Гораздо выгоднее и спокойнее арендовать для начала у России плодородные приамурские земли, при хорошем хозяйствовании там припеваючи могут жить до полмиллиарда людей. Тем более что эти земли исторически отнюдь не русские, а натуральные завоевания Российской империи.
Китаю не интересны страны Центральной Азии в плане масштабного заселения. Китай мог бы с легкостью заселить 3-миллионную Монголию, расположенную на севере КНР, но и она ему не нужна.
Из этих соображений я думаю, что китайцам мы (страны Центральной Азии) нужны как буфер от остального исламского юга и как лояльные к Китаю независимые государства. Естественная природная граница у нас есть — горные хребты с всего несколькими проходами. Так что бояться Китая неразумно. С соседями надо сотрудничать, не забывая при этом свои национальные интересы.
Forbes
«Форбс», США
Возможно, в настоящее время российская экономика не может похвастаться особенно хорошими показателями, однако оснований для паники и прогнозов о ее полной остановке нет.
Прежде я уже писал статьи, в которых выражал несогласие с некоторыми особенно паникерскими интерпретациями состояния российской экономики. Я искренне удивился тому, что после 6–7 предсказаний о неминуемом обвале российской экономики за последнее десятилетие Оуэн Мэтьюз не постеснялся заявить, что 2013 г. обязательно станет тем годом, когда всё вокруг Кремля наконец рухнет.
Да, темпы развития российской экономики замедляются, и да, перед властями сейчас стоит непростой выбор: снятие денежных ограничений, вероятнее всего, приведет к инфляции, а возможности государства по стимулированию экономики чрезвычайно ограничены. В течение следующих нескольких лет темпы роста будут гораздо более низкими по сравнению с высокой конъюнктурой 2000-х годов и даже по сравнению с довольно скромными темпами, характерными для 2010–2012 гг., когда мир пытался оправиться от глобального экономического кризиса.
Тем не менее, если бы Россия действительно стремительно приближалась к экономическому тупику, если бы все больше людей убеждались в том, что ее модель нежизнеспособна, расходы по займам российского правительства начали бы расти. Да, российский государственный долг не слишком велик (он составляет всего около 10% ВВП), однако если бы рынок решил, что в недалеком будущем экономическая ситуация в стране в значительной степени ухудшится, инвесторы потребовали бы более высоких возвратов. Спрос на российские долговые обязательства стал бы снижаться, а процентные ставки по облигациям — расти. Это базовые понятия экономики.
Именно так все и происходило в худшие дни кризиса 2008–2009 гг.: расходы по займам России резко выросли с 7% до почти 11%, потому что возникли серьезные и вполне понятные сомнения в способности России пережить экономическую бурю.
Однако с окончания кризиса процентные ставки по долгосрочным государственным ценным бумагам практически не менялись: с тех пор они колебались в довольно узких рамках, и сейчас находятся примерно на уровне 2006 г. Лично мне кажется, что такая ситуация свидетельствует о том, что в российской экономике в ближайшее время не произойдет никаких серьезных изменений: быстрого роста ожидать не приходится, однако стремительный обвал ей также не грозит.
Возможно ли, что рынок облигаций ошибается? Разумеется. То, что рынок ошибается, столь же возможно, насколько возможно то, что Путина свергнут до конца этого года или что я выиграю в лотерею. Возможно практически всё. Однако весьма маловероятно, что рынок облигаций может оказаться настолько старательно невосприимчивым к надвигающейся экономической катастрофе.
Возможно, в настоящее время российская экономика не может похвастаться особенно хорошими показателями, однако нет почти никаких оснований полагать, что в ближайшем будущем ей грозит полная остановка. Поэтому, если вы, как и многие другие жители Запада, ожидаете, что Путин лишится своего поста в результате разрушительного экономического кризиса, вам придется ждать этого очень долго.
Daily Mail
«Дэйли мэйл», Великобритания
Попытки правительства Великобритании снизить иммиграцию в страну провалились — вместо индийцев, пакистанцев и африканцев в страну хлынули выходцы из Восточной и Южной Европы, охваченной кризисом.
Из-за финансового кризиса, охватившего еврозону, десятки тысяч мигрантов ринулись в Британию.
По официальным данным, число беженцев из стран, больше всего пострадавших от европейских экономических проблем — таких как Испания, Греция и Португалия, — возросло на 50%. Массовый наплыв переселенцев из южной Европы стал ударом для министров, попытки которых сократить миграцию не дали никаких результатов.
Дэвид Кэмерон пообещал к следующим выборам сократить уровень чистой миграции — число новых мигрантов за минусом тех, кто уезжает, — до «нескольких десятков тысяч человек».
Однако, судя по последним цифрам, пока правительство сокращает число тех, кто приезжает из стран, не входящих в Евросоюз, на их место прибывают переселенцы из стран ЕС.
Порядок, позволяющий свободное перемещение внутри Евросоюза, означает, что министры не в состоянии препятствовать миграции рабочих из еврозоны в Британию.
В результате, за последний год чистая миграция выросла со 153 тыс. до 176 тыс. человек, переломив тем самым наметившуюся тенденцию к ее сокращению, которая сохранялась на протяжении 15 месяцев. Правда, уровень чистой миграции пока еще намного ниже уровня 2000-х гг., который составил 225 тыс. Как показал анализ, меньше мигрантов стало прибывать из Африки, Индии и Пакистана, зато их больше приезжает из стран южной Европы.
Эксперты предупредили о так называемом потерянном поколении молодых европейцев, которые не смогут найти себе работу. Безработица среди молодых греков в прошлом году достигла 62,5%, без работы остается молодежь Испании и Италии — их число составляет соответственно 56,4% и 40,5%. По последним данным, многие молодые люди перебираются в Британию, где экономика начинает приходить в норму, а уровень безработицы не такой высокий.
Согласно данным Национального фонда социального страхования, за период с марта прошлого года по март текущего года работу в Соединенном Королевстве получили на 50% больше испанцев, количество греков, нашедших здесь работу, возросло на 44%, а итальянцев — на 43%. Количество мигрантов из Германии, экономика которой оказалась более устойчивой, сократилось на 7%. Из-за кризиса в еврозоне миллионы людей лишились работы, и повсюду начались яростные протесты против политики «затягивания поясов».
При том, что во Франции и Германии в прошлом году наметился экономический рост, Испания и Италия по-прежнему переживают спад, а эффективность экономики Греции ежегодно снижается на 5%.
Министр по иммиграционной политике Марк Харпер заявил: «На сегодняшний день количество мигрантов из стран, не входящих в Евросоюз, сократилось до минимального уровня за последние 14 лет. При этом увеличилось количество заявлений на предоставление студенческих виз для целевого обучения в наших университетах мирового уровня, а также увеличилось число виз, выдаваемых квалифицированным рабочим». Он еще раз повторил, что правительство «намерено сократить чистую миграцию до нескольких тысяч человек».
Кстати, количество детей, рожденных в Великобритании румынками, достигло рекордно высоких показателей. Сейчас Соединенное Королевство стало девятым по популярности в списке стран, где любят рожать иностранки, и заменило в десятке по этому показателю Китай, где иностранки в прошлом году произвели на свет 4406 младенцев. Лидирует же в этой десятке Польша — здесь иностранки родили 21 156 детей.
«День», Украина
Украинские эксперты оценивают состояние белорусской экономики после вступления в Таможенный союз и приходят к выводу, что оно резко ухудшилось, в настоящее время ситуация в соседней стране крайне сложная.
Как-то не складываются отношения между членами Таможенного союза. Все время их тянет в разные стороны, причем Белоруссию и Казахстан в противоположную сторону от России. Скандалы следуют один за другим, и работы главному санитарному врачу России Онищенко все время невпроворот.
В условиях, когда нам пытаются просто выкрутить руки, чтобы и Украина последовала в объединение трех, присмотреться к положению соседей очень полезно.
Начнем с двух, казалось бы, не связанных событий. В Минске задержан генеральный директор «Уралкалия» Владислав Баумгертнер, прибывший в страну по приглашению ее премьера Михаила Мясниковича. Это произошло спустя почти месяц после скандального разрыва отношений компании с «Беларуськалием». Проблема в том, что «Уралкалий» и «Беларуськалий» со скандалом разорвали свои отношения в июне после того, как своим указом президент Лукашенко разрешил последнему продавать свою продукцию не только через общего трейдера.
Чисто коммерческое на первый взгляд дело приобрело политическую окраску. Совершенно понятно, что взят в заложники высокопоставленный менеджер крупной российской компании. Главным является прямое указание российскому крупному бизнесу на правила ведения дел с Белоруссией. Одновременно Кремлю показывают, чтобы не вмешивался и свой бизнес не защищал. Иначе последуют подобные дела.
Вторая проблема состоит в том, что нападки на «Уралкалий» вызваны общим стремительным падением белорусской экономики. Уже длительное время она поддерживается на плаву за счет государственных дотаций. При этом производится низкокачественная и не находящая сбыта продукция. А если вырабатываются товары приемлемого качества, например продукты питания, то в рамках ТС им ставятся всевозможные препятствия, проверки и ограничения. О засилье белорусского молока и мяса в России буквально кричат российские производители и требуют принять меры. Что и делается. Онищенко на страже.
Затоваривание складов стало бичом белорусской промышленности. По данным Белстата, на конец мая 2013 г. складские запасы оценивались в 33,3 трлн белорусских руб. (3,8 млрд долл.), увеличившись с начала года на 1,29 млрд долл. Нереализованной обуви скопилось 3,7 млн пар. Запасы тракторов, по официальным данным на конец первого полугодия, составили 11,5 тыс. машин (по неофициальным — 20 тыс.), что составляет 200% по отношению к среднемесячному объему производства. Сейчас трактор предлагают приобрести на Минском тракторном заводе за 19 тыс. долл., фактически по бросовой цене.
Результат сказывается на бюджете. Как сообщил заместитель министра финансов Белоруссии Максим Ермолович, «по нашим оценкам, в республиканский бюджет недопоступит 9 трлн. руб. (1,02 млрд долл.). В первую очередь это связано со снижением поступлений по налогу на прибыль ввиду того, что прибыль в экономике оставляет желать лучшего».
Правительство собирается покрыть дефицит повышением акцизов на топливо. Уже в сентябре их планируется повысить на 30–40%, а это неминуемо приведет к их подорожанию. По оценкам экспертов, на 7–10% минимум. В следующем году акцизы на топливо должны вырасти в 2,5–3 раза.
Президент страны Александр Лукашенко предупредил о сокращении расходов на науку. И обосновал это. «Ученые — умные люди. Должны заработать и себе, и государству». Далее следуют расходы на спорт. Они будут существенно сокращены. «Больше шальных денег в спорте не будет», — заявил президент. Известные спортсмены отметили, что до них шальные деньги и раньше не доходили.
О том, насколько сложно экономическое положение, говорит указание Лукашенко оптимизировать военные расходы, сосредоточив их на самых важных направлениях. Сократятся на 20% затраты на содержание чиновников и учителей. В стадии обсуждения — введение налога на неработающих.
Очевидно, что наступает конец «белорусскому экономическому чуду». Наверное, Лукашенко надеялся на дальнейшие российские дотации в виде низких цен за энергоресурсы как плату за политическую и экономическую лояльность при вступлении в Таможенный союз. Москва, по его мнению, оказалась неблагодарной и дотации резко снизила, а цены увеличила.
Как результат — высокие налоги, воровство и коррупция, отсутствие частного бизнеса и любых других инвестиций, кроме государственных. Эксперты предупреждали, что для белорусской экономики вхождение в Таможенный союз может закончиться крахом. В московской «Независимой газете» белорусский экономист Леонид Заико отмечает: «Мы создали очень плохие условия для взаимного товарообмена. Создание Таможенного союза было большим проколом. Экспорт Белоруссии упал на 25%».
Заезжие московские агитаторы за Таможенный союз и их украинские сообщники все время пугают крахом украинской экономики в случае подписания Соглашения об ассоциации и зоны свободной торговли с ЕС, так как наш рынок заполонят европейские товары. И рассказывают нам легенды о том, какое нас ожидает счастье в Таможенном союзе. Спорить с ними бесполезно. Нужно просто посмотреть на Белоруссию и ее экономику. Такое же ожидает и нас, если откажемся от европейского курса.
The American Interest
«Америкэн интрест», США
Престижность американских и английских дипломов заставляет сотни тысяч студентов и преподавателей из разных стран мира ежегодно приезжать в эти страны. Когда они начнут в массовом порядке обращаться за бразильскими, российскими и китайскими визами, можно будет говорить об американском упадке.
Вышли всемирные университетские рейтинги компании QS за 2013 г., и англоязычные страны одержали в них уверенную победу. Результаты весьма примечательны. Первую десятку мест заняли сплошь американские и британские вузы. Американские, британские, канадские и австралийские университеты заняли 34 места из первой полусотни. Вузы англосферы удерживают 61 место в первой сотне.
Дело здесь не в том, что англоязычные страны лучше всех учат своих студентов. Нельзя сказать, что там самые замечательные и талантливые преподаватели ведут лучшие занятия в самых прекрасных университетских зданиях. Читатели знают, что мы не очень-то довольны существующей в Америке моделью высшего образования. Такие рейтинги на самом деле демонстрируют устойчивую силу и влияние англо-американского бренда. Престижность американских и английских дипломов заставляет сотни тысяч студентов и преподавателей ежегодно приезжать в эти страны. Лучшие студенты из Китая и Индии, которые станут когда-то влиятельными людьми у себя на родине, каждую осень и зиму соперничают между собой за право провести годы учебы в англосфере. Это мощнейшая сила, позволяющая экспортировать английские и американские идеи и нормы, не уступающая Вашингтону, Голливуду и Кремниевой долине.
Уолтер Рассел Мид почти весь август читал лекции и проводил семинары в университетах Индии. Престиж американского диплома, а также учебы в аспирантуре американского вуза для индийских ученых неоспорим, как и желание лучших индийских студентов учиться и работать в США.
Когда они начнут в массовом порядке обращаться за бразильскими, российскими и китайскими визами, мы сможем вести разговоры об американском упадке. Но пока одна из крупнейших статей нашего культурного экспорта сохраняет свою силу и находится на подъеме.
Le Huffington Post
«Ле Хаффингтон Пост», Франция
Сейчас положение большинства развивающихся стран на порядок прочнее, чем во время азиатского кризиса в 1997 г. Однако резкое изменение направления финансовых потоков в этой зоне породило негативную спираль, опасность которой нельзя недооценивать.
Рынки развивающихся стран, рост которых после 2009 г. во многом объяснялся щедроcтью американского центробанка, сегодня становятся жертвами смены курса последнего.
Валюта и облигации развивающихся стран росли на волне неиссякаемого потока ликвидности после 2009 г. После начала финансового кризиса 2008–2009 гг. Федеральная резервная система США наводнила весь мир ликвидностью и практически свела на нет ставки по долговым обязательствам путем интервенций на рынках облигаций. Тем самым ей удалось предотвратить скатывание мировой экономики в губительную дефляционную спираль и создать условия для восстановления американской экономики.
Центральные банки крупнейших стран резко снизили доходность по облигациям, подтолкнув тем самым страховщиков, пенсионные фонды и прочие финансовые организации к более рискованным инвестициям: им пришлось искать цели для вложения средств за пределами традиционной для них комфортной зоны. Таким образом, они приступили к активным инвестициям в валюту и облигации развивающихся государств. Предложенная доходность казалась еще привлекательнее с учетом разницы в показателях экономического роста развивающейся и развитой зоны
Приток капитала поставил развивающиеся страны перед настоящей дилеммой. Воспоминания об азиатском кризисе 1997 г. призывали их к осторожности и указывали на необходимость контроля внешних потоков: это было нужно для того, чтобы сохранить равновесие в финансах и не допустить формирования экономических пузырей. Как бы то ни было, ощущение богатства в связи с ростом валюты и улучшение условий займов заставили местное руководство забыть об осторожности.
Под давлением населения, которое стремилось повысить свой уровень жизни и расширить потребление, оно ограничилось лишь самым слабым контролем над притоком капиталов. Хотя в каждой стране сложилась особая ситуация, общим знаменателем для большинства из них стал рост задолженности частных лиц, а также дефицит бюджета и импорта (сходства с ошибками некоторых развитых стран, и в первую очередь Южной Европы в период с 2000 по 2007 г., по всей видимости, отнюдь не случайны). Однако ухудшение положения с платежным балансом шло безболезненно благодаря активному финансированию со стороны иностранных инвесторов, которые были только рады поучаствовать во всеобщем празднестве.
Как бы то ни было, в середине 2013 г. счастливым временам пришел конец. И причиной тому послужила, как ни парадоксально, хорошая новость: ускорение подъема американской экономики. На волне улучшения ситуации в экономике и, в частности, на рынке труда Федеральная резервная система резко повысила курс доллара и ставки по долгосрочным займам.
В результате привлекательность вложений на рынках развивающихся стран стала гораздо сомнительнее, особенно на фоне неоднократного снижения прогнозов по их экономическому росту. В тот же самый момент возникли и опасения на общественном (Турция, Индонезия, Бразилия) и геополитическом фронте (Египет и Сирия): на искру вылили столько масла, что из нее может разрастись настоящий пожар. Как всегда бывает в ситуациях подобного рода, ликвидность на рынках активов испаряется при первых признаках опасности, что мешает инвесторам безболезненно выйти из них и обостряет колебания цен. В результате государства, которые больше других полагались на иностранные капиталы для обеспечения своего уровня жизни (Бразилия, Индонезия, Индия, Турция, Южная Африка), ждал холодный душ.
В таких условиях продолжение коррекции может самым разрушительным образом отразиться на реальной экономике. Хотя резкое падение курсов национальных валют и позволяет в перспективе надеяться на расширение экспорта, в настоящий момент самым заметным его следствием является падение покупательной способности населения. Цены на бензин и импортированные товары первой необходимости (в первую очередь это зерновые и рис) в национальных валютах резко прыгнули вверх. Нередкая в этих странах (Египет, Индия…) политика субсидирования потребления (продукты питания, энергоносители) еще больше усугубляет текущий дефицит, с которым труднее совладать из-за подъема процентных ставок. Порочный круг, как он есть…
Правительства этих государств оказались зажаты в тиски между оттоком капитала и необходимостью дать толчок подъему экономики. Но у них нет никакого чудесного решения. Интервенции на валютных рынках (Индонезия, Бразилия) по большей части неэффективны. Более того, они могут оказаться контрпродуктивными, если быстро исчерпают имеющиеся запасы твердых валют и тем самым подорвут доверие к рынкам. Что касается повышения ставок (Турция), которое призвано поддержать национальную валюту и вновь привлечь капиталы, оно в то же время тормозит развитие местной предпринимательской деятельности. То же самое относится и к налоговым мерам, которые можно ввести для поправки государственных финансов.
По счастью, до точки невозврата еще далеко. Экономические опоры этих стран гораздо прочнее, чем это было в 1997 г., и должны ощутимо смягчить первый удар, особенно если прогнозы по масштабам изменения политики ФРС окажутся преувеличенными. Дефицит в платежном балансе еще не достиг критической отметки, а запасы валют внушительны. Кроме того, долговая нагрузка в иностранной валюте (доллар, евро) сейчас тоже ниже, чем во время кризиса 1997 г., что снижает вероятность дефолта. Наконец, МВФ, к которому последние пять лет почти не обращались, готов при необходимости вмешаться в ситуацию.
В любом случае, все это говорит о серьезной опасности неконтролируемых финансовых потоков, а также уязвимости мировой экономики, которая, что бы кто ни говорил, с 2008 г. живет на постоянных валютных вливаниях.
«Атлантико», Франция
Исследование Deutsche Bank показывает, что к концу нынешнего столетия население России уменьшится почти на четверть, США — увеличится на 50%, и во всех странах пожилых людей будет становиться все больше.
Население мира в будущем ждут перемены. Как следует из анализа Deutsche Bank, сейчас оно составляет чуть больше 7 млрд чел. и достигнет пиковой отметки в 8,7 млрд к 2055 г. Далее его ждет постепенное сокращение. Самые главные изменения касаются возрастной пирамиды: население неизменно стареет, причем как в Европе, так и в Африке.
Мартин де Вульф на основе данных ООН рассчитал предполагаемое изменение населения 15 стран в с 2000 по 2100 гг.
Франция представляет собой исключение среди западных государств. Она стабильно занимает первое место по рождаемости в Европе (в среднем два ребенка на женщину), а ее население возрастет с нынешних 65 млн до почти 80 млн в 2100 г., что вдвое больше чем в 1950 г.
Тем не менее, возрастная пирамида постепенно сглаживается: к концу века 70-летних людей будет столько же, сколько и годовалых младенцев. Причиной увеличения доли престарелых людей служит увеличение ожидаемой продолжительности жизни.
Похожим образом обстоят дела и в Великобритании: население страны возрастет с 62 млн человек в 2010 г. до 75,6 млн к началу XXII в. Аналогичные изменения коснутся и возраста людей: доля пожилых граждан в будущих поколениях заметно увеличится. Население Германии станет меньше: оно сократится с 82 млн человек в 2010 г. до 70,1 млн в 2090 г., но все же вырастет до 70,3 млн к 2100 г. Причиной такого спада является низкая рождаемость.
Схожая ситуация наблюдается и в Японии, где спад не остановится даже в конце века. Ее население уменьшится со 125 млн до 91 млн, что составляет 27,2% за 100 лет! Это не говоря уже о старении… Уже в 2020 г. 20% японцев будет старше 70 лет.
Население Китая уступит пальму первенства индийцам в ближайшие годы и упадет ниже отметки в 1 млрд человек в 2090-е годы.
Россию тоже ждет спад. Население будет медленно сокращаться и составит 111 млн человек в 2100 г. Минус 24% за 100 лет.
В Америке стабильный рост будет продолжаться до самого 2100 г., когда население возрастет с нынешних 310 млн до 478 млн при аналогичном сглаживании возрастной пирамиды.
В Африке изменение возрастной пирамиды представляет большой интерес. Сейчас население там очень молодо, однако и его ожидает старение вслед за общемировой тенденцией. Так, например, в Египте (рождаемость здесь сохранится высокой вплоть до 2070 г. ) молодые люди до 19 лет (сейчас это самая крупная группа) будут жить дольше своих родителей и останутся самой многочисленной прослойкой на протяжении всей своей жизни, что неизбежно повлечет за собой старение населения.
Project Syndicate
«Проджект синдикейт», США
Если Китай решится продать свою долю долга США, это приведет к росту процентных ставок в США и, в конечном счете, может спровоцировать крах доллара.
Экономика XXI в. до сих пор формировалась за счет потоков капитала из Китая в США: данная модель позволила подавить мировые процентные ставки, помогла раздуть «мыльные пузыри» экономических рычагов в развитых странах мира и путем воздействия на валютный рынок стимулировала стремительный взлет Китая. Но эти потоки капитала не были обычными. Вместо того, чтобы опираться на прямые инвестиции или инвестиции в ценные бумаги, они поступали, в основном, из Народного Банка Китая (НБК), накопившего 3,5 трлн долл. валютных резервов – большей частью в ценных бумагах казначейства США.
Тот факт, что одно учреждение обладает столь огромным влиянием на мировые макроэкономические тенденции, постоянно вызывает значительное беспокойство, и пессимисты предсказывают, что сомнения по поводу приемлемости уровня внешнего долга США вынудят Китай продать свою долю долга США. Это приведет к росту процентных ставок в США и, в конечном счете, может спровоцировать крах доллара.
Но другие возражают, что распродавать ценные бумаги Казначейства США — не в интересах Китая, т. к. это привело бы к росту обменного курса юаня по отношению к доллару, уменьшив внутреннюю стоимость резервов Китая и подорвав конкурентоспособность экспортного сектора. В прошлогоднем докладе Министерства обороны США об опасности для национальной безопасности высокой задолженности перед Китаем был сделан вывод о том, что «попытки использовать казначейские ценные бумаги США в качестве средства принуждения будут иметь ограниченный эффект и, вероятно, принесут больше вреда Китаю, [чем США]».
Для описания симбиотической взаимосвязи между ростом ВВП Китая на основе экспорта и чрезмерным потреблением Америки историки экономики Найл Фергюсон и Мориц Шуларик ввели термин «Кимерика» (Китай + Америка). Сходство этого термина с химерой («chimera») греческой мифологии — чудовищным, огнедышащим гибридом льва, козы и дракона — делает его еще более подходящим, потому что Кимерика породила массовые и угрожающие искажения в мировой экономике, которые невозможно исправить без серьезных последствий.
В 2009 г. эти искажения дали повод Фергюсону и Шуларику спрогнозировать распад Кимерики — предсказание, которое, по-видимому, начинает сбываться. В результате накачивания банковской системы Китая огромным количеством краткосрочного капитала в течение последнего десятилетия коммерческие банки и другие финансовые учреждения значительно увеличили объемы кредитования, особенно через теневую банковскую систему, что привело к появлению огромного кредитного «мыльного пузыря» и к чрезмерному инвестированию. С целью взять под контроль возникший высокий риск новое руководство Китая теперь отказалось предоставлять дальнейшие вливания ликвидности, а также ограничило кредитование убыточных секторов.
Но данные усилия могут спровоцировать финансовый кризис, что требует от Китая начать масштабную рекапитализацию банковской системы. При таком сценарии неблагополучные кредиты, вероятно, составят в банковской системе Китая около 1 трлн долл.
Наиболее очевидный способ рекапитализации банков Китая заключается в инъекции государственного долга в юанях в банковский сектор. Но общий государственный долг Китая, в том числе по внебалансовым каналам финансирования органов местного самоуправления, уже, вероятно, составляет около 70% ВВП.
Даже если бы китайское руководство решило, что у него есть необходимые налогово-бюджетные возможности для реализации такой стратегии, оно, вероятно, все же не стало бы ее реализовывать из-за риска инфляции, которая, возможно, больше, чем любая другая экономическая переменная, склонна провоцировать социальную напряженность.
Учитывая это, в случае кризиса Китаю, скорее всего, придется начать продажу своих массивных запасов долга США.
Конечно, инъекция казначейских облигаций США в банковский сектор и их последующая конвертация в юани дополнительно укрепит китайскую валюту. Но данное укрепление, скорее всего, будет компенсировано оттоком капитала по мере того, как ослабевание контроля над движением капитала позволит вкладчикам избегать влияния финансового кризиса. Кроме того, даже если юань укрепился в краткосрочной перспективе, Китай уже не столь сильно, как раньше, зависит от поддержания конкурентоспособности экспорта, учитывая, что, за исключением сборки и переработки, на долю экспорта сейчас приходится менее 5% ВВП Китая.
На этом фоне ФРС США следует подготовиться к потенциальной распродаже государственного долга США. Учитывая, что финансируемая ФРС рекапитализация банковской системы Китая сведет на нет действенность внутренней денежно-кредитной политики, приведя к повышению стоимости займов и замедлению роста ВВП, ФРС должна быть готова сохранить количественное смягчение в случае китайского финансового кризиса.
Потратив годы, пытаясь изолировать экономику США от последствий ее же собственного банковского кризиса, ФРС, в конечном счете, по-видимому, придется спасать также и банки Китая. Это приведет к коренному переопределению (и, будем надеяться, к перебалансировке) американо-китайских отношений.
Автор — Александр Фридман,
главный директор по мировым инвестициям управления активами состоятельных лиц Швейцарского Union Bank.
Использованы материалы сайта inosmi.ru
