Выставочные и конгрессные центры
Главное меню
тел. (495) 223-42-15
Как инвестировать в мире с закрытыми границами
«Проджект синдикейт», США
Инвесторы, как астрономы или антропологи, полагаются на интеллектуальные модели, чтобы понять сложную вселенную, определиться с первоочередными решениями, установить приоритеты для будущих исследований. Но всё чаще необычные события вынуждают нас переоценивать всё, что, как мы полагали, мы хорошо знаем. Это может быть чёрная дыра. Или это может быть политическая встряска — референдум о брексите в Великобритании или избрание Дональда Трампа президентом США.
На протяжении по меньшей мере двух десятилетий большинство инвесторов соглашалось с консенсусным мнением экономистов и политологов о том, что мир становится меньше, при этом степень его интегрированности растёт. Благодаря подъёму Китая и Индии, треть населения планеты внезапно превратилась в работников и потребителей глобальной экономики. А новые технологии обеспечили дешёвую связь, передовую робототехнику и возрастающие возможности анализа данных, позволяющие компаниям сокращать объёмы товарных запасов и лучше интегрировать цепочки поставок.
Тем временем, политические лидеры постепенно создавали регулирование и торговые режимы, которые помогали ликвидировать таможенные пошлины, упрощать пересечение границ, открывать привлекательные новые рынки. Хорошими были компании, которые пытались воспользоваться этими новыми возможностями, при этом инвесторы искали акции тех фирм, которые выглядели в этом смысле наиболее перспективными.
По данным ВТО, с 1995 г. объёмы экспорта товаров и коммерческих услуг в мире выросли в четыре раза. Когда после финансового кризиса 2008 г. объёмы международной торговли начали падать, большинство политиков, опираясь именно на эти прежние тенденции, решили, что восстановить рост экономики помогут новые торговые соглашения. В частности, администрация президента США Барака Обамы задумала создать огромную зону свободной торговли, включающую страны Азии и Европы. Благодаря двум крупным торговым соглашениям, к заключению которых она стремилась (Транстихоокеанское партнёрство с 12 странами, а также Трансатлантическое торговое и инвестиционное партнёрство), США оказались бы в центре интегрированного рынка, объединяющего две трети глобальной экономики.
Однако эти надежды угасли, когда популистские движения в странах Запада, опирающиеся на народное недовольство зарождающимся мировым порядком, добились успеха на выборах. Избирателям, кажется, всё больше нравится идея национальных правительств, противостоящих наднациональным и многосторонним организациям, подобным Еврокомиссии и МВФ.
Референдум о брексите многие наблюдатели тоже интерпретируют как попытку восстановления контроля над национальными границами. Что касается причин, которые привели к победе Трампа, то историки будут спорить об этом даже после окончания его президентского срока, но уже сейчас понятно, что многие из его сторонников точно так же хотят, чтобы Америка закрыла двери, пополнила закрома и начала полагаться на себя, а не на иностранных друзей.
В совокупности все эти политические события (а также уверенная поступь сил, выступающих против истеблишмента, во Франции и Германии, где выборы пройдут в 2017 г.) будут сдерживать дальнейшую глобальную экономическую и политическую интеграцию, по крайней мере в краткосрочной перспективе. Государства мира будут теперь избегать крупных торговых соглашений, а их стремление к международной гармонизации внутреннего регулирования ослабнет. Компании, работающие на международных рынках, столкнутся вскоре с ростом издержек, потому что перемещать товары через границы и нанимать иностранных работников станет всё труднее; инвесторы, вложившиеся в эти компании, могут ожидать снижения доходности.
Даже умеренная стычка между США и Мексикой по вопросам торговли может обойтись крайне дорого, например, автопроизводителям, потому что сейчас в ходе производственного процесса некоторые из автокомпонентов пересекают американскую границу восемь раз. И если Boeing ещё не занялся наведением порядка в своей гигантской глобальной цепочке поставок, созданной для выпуска самолётов Dreamliner, сейчас он, наверное, спешит сделать это как можно скорее.
Избиратели хотят ограничить международное передвижение товаров, услуг и людей, а значит, компаниям придётся перейти к новой модели бизнеса, которая предполагает создание дублирующих структур внутри стран. Между тем инвесторам придётся искать акции таких компаний, которым для получения прибыли требуется минимальное пересечение границ, или же таких, которые могут продолжать генерировать прибыль даже несмотря на рост протекционистских препятствий. В итоге рынки будут премировать те компании, которые способны спорить с властями и лавировать в условиях противоречивого регулирования, вместо тех, которые способны повышать производительность и открывать новые рынки.
Впрочем, эта новая модель не сможет игнорировать важные силы, на которые опиралась старая модель, в первую очередь, силы глобализации и технологических инноваций: протест избирателей их не остановит. В современной глобальной экономике очередной значимый скачок в производительности будет сделан компаниями, занятыми анализом данных о потребителях и производственных цепочках в крупных масштабах. Компании, у которых это будет хорошо получаться, смогут создавать товары лучше и по более низкой цене. Впрочем, они добьются серьёзных успехов, только если смогут сравнивать данные в разных странах и юрисдикциях. В то же время непоколебимая логика развития Интернета, а также робототехники, повышающей производительность, и разделения труда, которое впервые описал ещё Адам Смит, будет заставлять правительства сотрудничать.
Мудрые инвесторы будут искать компании, способные выстоять в условиях нынешнего популистского бунта против глобализации и при этом воспользоваться новыми экономическими и технологическими тенденциями. Они будут использовать более сложные методы анализа, подходящие для нынешних более сложных времён. Но, как хорошие астрономы или антропологи, успешные инвесторы сумеют выявить правильные модели в море противоречивых данных.
Автор – Кристофер Смарт, старший научный сотрудник Центра бизнеса Моссавара-Рахмани в Гарвардском институте управления им. Кеннеди, старший научный сотрудник в Chatham House
Инвесторам придётся искать акции компаний, которым для получения прибыли требуется минимальное пересечение границ, или же таких, которые могут получать прибыль даже несмотря на рост протекционизма.
Экономика пока не восстановилась
«Файнэншл таймс», Великобритания
В связи с подорожанием нефти и с надеждами на то, что администрация Дональда Трампа может хотя бы отчасти ослабить санкции, некоторые инвесторы полагают, что восстановление российской экономики начнет набирать обороты. Иностранные фонды вновь заинтересовались российскими ценными бумагами, и фондовый индекс ММВБ, считающийся главным в России, вырос в 2016 г. на 27%.
Впрочем, внутри страны ожидания намного скромнее. Большинство россиян до сих пор не ощутили стабилизацию экономики. Реальные доходы продолжают сокращаться. Инфляция продолжает пожирать пенсии и зарплаты, хотя Центробанк ожидал, что к концу 2016 г. она должна упасть ниже 5,8% (в декабре 2015 г. она превышала 15%). Потребители по-прежнему ведут себя робко: розничные продажи в октябре сократились на 4,4% по сравнению с предыдущим годом.
«Восстановление будет долгим и постепенным. Выход из рецессии — не дверь, а длинный коридор», — утверждает главный экономист компании «Ренессанс Капитал» по России Олег Кузьмин, бывший сотрудник Центробанка. Когда и как быстро изменятся эти настроения, важно для российского руководства. В мае 2018 г. в России должны пройти президентские выборы. «Какими бы ни были темпы роста ВВП — будут они составлять −0,5, ноль или даже окажутся положительными — в ближайшем будущем их рост не будет чувствоваться, потому что до настоящего восстановления нам все еще очень далеко», — утверждает высокопоставленный правительственный чиновник.
Как многие аналитики, так и ряд влиятельных представителей экономической команды г-на Путина убеждены, что такое восстановление будет невозможно без структурных реформ.
Сотрудники Центрального банка и независимые экономисты также предполагают, что даже улучшение мирового экономического климата и восстановление внутреннего спроса вряд ли смогут обеспечить России больше 2–2,5% роста в долгосрочной перспективе. Многолетняя слабость инвестиций лишила экономику потенциала, позволяющего воспользоваться благоприятной конъюнктурой.
«На словах г-н Путин неоднократно соглашался со сторонниками радикальных реформ, — отмечает представитель международной структуры, попросивший не называть его имя, так как речь идет о политически деликатной теме. — Однако он ничего не делает по ключевым вопросам: не реформирует трудовой рынок, не реформирует пенсионную систему и, самое главное, не позволяет институтам работать независимо». Еще до начала рецессии на приток инвестиций в Россию отрицательно влияло недоверие бизнеса к российским судам, заставлявшее компании опасаться за свою собственность.
Г-н Путин поручил своему экономическому советнику Алексею Кудрину, бывшему министру финансов, подготовить к маю программу экономических реформ. Ожидается, что его предложения будут затрагивать в том числе и реформу политических институтов, однако многие эксперты сомневаются, что подобную инициативу, противоречащую авторитарной природе путинского режима, будет ждать успех.
По мнению главного экономиста брокерской компании БКС Владимира Тихомирова, смягчение санкций, наложенных на Россию в 2014 г., тоже не сможет кардинально изменить ситуацию. Хотя оно способно дать экономике определенный импульс, ослабив давление на платежный баланс и вызвав приток инвестиций, оно не прибавит к росту ВВП больше, чем половину процентного пункта, считает он.
Хотя многие в России, экономика которой сильно зависит от газа и нефти, приветствуют стабилизацию нефтяных цен, дорогая нефть уменьшает стимулы к экономической диверсификации. Некоторые производственные отрасли, конкурентоспособность которых повысило падение рубля, пострадали от рецессии меньше, чем сфера услуг. Заметно выиграли работающие в стране иностранные производственные компании. Кроме того, российский бизнес воспользовался открывшимися возможностями вложить полученные за рубежом прибыли в дешевые внутренние активы и нарастить производство в таких секторах, как сельское хозяйство, пищевая промышленность и целлюлозно-бумажная промышленность. «Когда рубль слабел, производители получали легкую прибыль, — объясняет г-н Кузьмин. — Если он слишком сильно подорожает вместе с нефтью, ситуация с импортозамещением может ухудшиться». Некоторые чиновники считают, что Москве следует предотвратить укрепление рубля, чтобы соблюсти интересы российских производителей.
Однако г-жа Набиуллина яростно отстаивает плавающий курс рубля, за который она боролась еще в конце 2014 г. «Мы уже сейчас видим, что курс стал менее волатильным, чем нефть, за которой он до этого ходил почти один в один, — заявила она. — Чем более диверсифицированной будет экономика, тем меньше будет негативных вероятных последствий от плавающего курса».
Рост нефтяных цен производит положительный эффект на экономику России, однако отсутствие реформ и проблемы с инвестициями плохо влияют на спрос
Северный поток–2» — испытание для Евросоюза
«Дойче велле», Германия
Берлинский Фонд науки и политики (SWP), консультирующий по внешнеполитическим вопросам как парламент и правительство Германии, так и органы Евросоюза, опубликовал в конце декабря 2016 г. исследование «“Северный поток–2”: попытка политической и экономической оценки». С Кирстен Вестфаль, одним из двух его авторов, DW беседовала о том, стоит ли ЕС давать зеленый свет этому проекту, который активно лоббируют Кремль, «Газпром» и его западноевропейские партнеры.
Deutsche Welle: Российская сторона и западноевропейские газовые импортеры упирают на то, что «Северный поток–2» — это коммерческий проект. В Восточной Европе и в ЕС многие, наоборот, видят в нем главным образом политику. К какому же выводу пришли вы в своем исследовании?
Кирстен Вестфаль: Наш вывод: для участвующих в проекте фирм он экономически выгоден. Для европейских компаний он означает расширение сотрудничества с Россией, которая обладает большими запасами газа и может поставлять его по весьма выгодным ценам. А «Газпром» сокращает число транзитных стран и получает современную, эффективную инфраструктуру для прямых поставок газа в Германию, а оттуда — на другие крупнейшие рынки сбыта. При этом коммерческие интересы «Газпрома» совпадают с геополитическими интересами Кремля, а именно: прекратить транзит через Украину. В то же время этот проект таит в себе большие политические риски для Евросоюза, причем независимо от того, будет ли этот газопровод проложен или нет.
— Вы считаете, что он в любом случае породит серьезные политические проблемы: и если ЕС его разрешит, и если заблокирует?
— В том-то и дело! В случае отказа от проекта ЕС придется заплатить высокую политическую цену за дальнейшее ухудшение отношений с Россией. В то же время одобрение проекта Брюсселем чревато масштабным политическим конфликтом с восточноевропейскими странами-членами Евросоюза, которые выступают категорически против «Северного потока–2».
— Но что изменится, если газ, идущий сейчас через Украину, впредь пойдет по «Северному потоку–2»? Объемы поставок от этого не возрастут.
— Это не факт. К тому же, задаются вопросом противники проекта, что это за диверсификация путей поставок газа, если будет полностью закрыт действующий транзитный коридор через Украину.
— Что же вы рекомендуете в такой ситуации правительству Германии и Еврокомиссии?
— Мы в своих выводах очень осторожны, мы не даем рекомендаций: строить или не строить. Но мы попытались разобраться, имеет ли Еврокомиссия как регулятор возможность заблокировать прокладку «Северного потока–2». И пришли к выводу, что юридических оснований запретить трубопровод в ЕС из третьей страны, в общем-то, нет. Если Еврокомиссия все-таки пойдет на расширительное толкование действующих законов, она создаст весьма сомнительный прецедент, который может подорвать ее авторитет, а ведь она призвана быть образцом соблюдения законов Евросоюза.
— Каков же ваш прогноз: этот газопровод заработает, как и планируется, к концу 2019 г.?
— Мне крайне трудно себе представить, как за остающееся время решить все спорные вопросы, проложить необходимые трубы и по ним реально пустить газ. Я исхожу из того, что процесс затянется. Мы же видим, как противники проекта пускают в ход самые разные рычаги, чтобы его затормозить. Но хочу подчеркнуть: ничего хорошего в такой задержке нет.
— Вы считаете, что в отношении «Северного потока–2» целесообразнее было бы как можно быстрее принять хоть какое-то окончательное решение?
— Этот проект завис над европейским газовым рынком как дамоклов меч. Мы не знаем, состоится ли «Северный поток–2», проложат ли «Турецкий поток» и в каком виде, начнется ли модернизация газотранспортной системы Украины, продолжится ли транзит через эту страну. А пока не будет ясности, куда именно впредь будут поступать основные объемы российского газа, Евросоюз, в свою очередь, не может принимать многие ключевые решения по развитию газовой инфраструктуры внутри ЕС, особенно в Юго-Восточной Европе.
ЕС придется заплатить за российский газопроводный проект высокую политическую цену независимо от того, будет ли он реализован или заблокирован.
Финансовым рынкам не страшен ни Трамп, ни брексит
«Монд», Франция
Нью-Йоркская фондовая биржа, простимулированная высказываниями Трампа в пользу бизнеса, удерживает рекордные показатели и вовлекает в свой вихрь другие финансовые площадки, несмотря на множество политических и экономические рисков.
Рынки идут вразнос. Парижская фондовая биржа 8 декабря зафиксировала третий раз подряд годовой рекорд на уровне выше 7735 пунктов. Оптимизм инвесторов еще отчетливее по ту сторону Атлантики, где американские индексы DowJones и NASDAQ преодолели новые вершины. Какая же муха укусила инвесторов?
Разумеется, мы еще далеки от докризисного уровня роста, но мировая экономика чувствует себя немного лучше. Она должна была вырасти на 3,1% в 2016 г. и на 3,4% в 2017 г., по мнению МВФ. «Новый рост цен на нефть отодвигает дефляционный риск», – считает Изабель Жоб-Базий из Créditagricole. Хорошая новость для стран-производителей сырья, таких как Россия, которая понемногу выходит из рецессии, и Бразилия, которая должна возобновить рост с 2017 г.
Рынок разыгрывает карту Трампа, поддерживающего бизнес. Уолл-стрит предпочитает считать стакан наполовину полным. Действительно, после выборов 8 ноября президентская команда переходного периода избегает сюжетов, вызывающих огорчение, всячески посылая на рынки положительные сигналы. Другой положительный фактор – назначение правительственной команды, решительно настроенной на развитие бизнеса.
Началась «большая ротация». Долгое время аналитики считали, что она больше не произойдет, утонув в эйфории легких денег. Но вот уже месяц на американских рынка инвестиционные потоки уклоняются от облигаций для того, чтобы массово перейти в акции.
Если Нью-Йоркская фондовая биржа «купила» заявления избранного президента, то рано или поздно понадобится, чтобы тот сдержал обещания. Два фактора могут этому помешать. Первый фактор политический. Маловероятно, что республиканское большинство в Конгрессе позволит отпустить убытки и углубить долги. Второй фактор, который заставит Уолл-стрит быть осторожнее, – это непредсказуемость Дональда Трампа.
Голосование за выход Великобритании из Евросоюза не произвело потрясения, которого опасались рынки. Они перешли к другим делам и почти забыли, что настоящий разрыв Великобритании с ЕС еще не произошел.
«2017 г. также будет отмечен выборами, способными породить большие политические колебания, а значит, резкие скачки на рынках», – напоминает Шарль Сент-Арно, экономист из Nomura. В частности, пройдут парламентские выборы в Нидерландах, президентские выборы во Франции и федеральные выборы в Германии.
Менее 10 лет прошло после кризиса 2007 г. Но вот еврозона снова затряслась перед угрозой со стороны банков, способных подорвать ее стабильность.
Зоны неустойчивости остаются, всплывая на поверхность тогда, когда речь заходит о финансировании оживления экономики. Существует три таких зоны: в Италии и Португалии, где банковский сектор недостаточно капитализирован, сломлен кризисом и просроченной задолженностью, а также в Германии, где проблемы выкристаллизовались и нависли над банком номер один – Deutsche Bank, чей баланс представляет собой 10% ВВП еврозоны.
Италия однозначно является главной банковской проблемой для европейцев. Нестабильность порождается сказанным «нет» на Конституционном референдуме 4 декабря по реформе, касающейся ипотеки и рекапитализации, жизненно необходимой для ее банков. Сумма «плохих кредитов» по всем итальянским банкам достигает 360 млрд евро.
Несмотря на политические потрясения минувшего года — брексит, победа Трампа на выборах, провал референдума в Италии — мировые финансовые рынки демонстрируют необъяснимый оптимизм.
Сахар или жир?
«Нью-Йорк таймс», США
В 1960-х гг. сахарная промышленность заплатила ученым, чтобы они преуменьшили взаимосвязь между сахаром и заболеваниями сердца и вместо него выдвинули насыщенный жир в качестве их виновника, показывают новые исторические документы.
Внутренние документы сахарной промышленности, недавно обнаруженные исследователем из Калифорнийского университета (Сан-Франциско) и опубликованные в JAMA Internal Medicine, показывают, что на протяжении пяти десятков лет исследования роли питания в развитии сердечных заболеваний, в том числе многие из нынешних диетологических рекомендаций, в большой степени сформированы сахарной промышленностью.
«Они могли повернуть обсуждение сахара на нужный им путь на десятки лет», — пишет автор статьи в JAMA Internal Medicine Стэнтон Глантц.
Документы показывают, что отраслевая группа под названием Sugar Research Foundation (Фонд исследования сахара), известная сегодня как Sugar Association (Сахарная ассоциация), заплатила трем гарвардским ученым сумму, сегодня эквивалентную порядка 50 тыс. долл., за публикацию обзора исследований сахара, жира и заболеваний сердца за 1967 г. Исследования, освещенные в обзоре, были тщательно отобраны сахарной группой, и статьи, опубликованные в престижном издании New England Journal of Medicine, минимизировали взаимосвязь между сахаром и здоровьем сердца и бросили тень на роль насыщенного жира.
В статье названы имена подкупленных исследователей, которых уже нет в живых. Один из них — доктор Марк Хегстед — стал главой отдела питания в министерстве сельского хозяйства США, другой, доктор Фредерик Дж. Стеа, возглавил кафедру питания в Гарварде.
В заявлении, написанном в ответ на отчет в JAMA Internal Medicine, Sugar Association заявила, что обзор 1967 г. был опубликован в период, когда медицинские журналы обычно не требовали у исследователей раскрывать источники финансирования. Журнал New England Journal of Medicine стал требовать раскрытия финансовой информации только в 1984 г.
Отрасль «должна была делать свою исследовательскую деятельность более прозрачной», говорится в заявлении Sugar Association. И все же она вступилась за финансируемые индустрией исследования как играющие важную и информативную роль в научных спорах. В заявлении говорится, что несколько десятилетий исследований показали, что сахар «не играет исключительную роль в развитии заболеваний сердца».
«Эти откровения важны, потому что споры об относительной вредности сахара и насыщенного жира продолжаются и сегодня», — отметил доктор Глантц. Многие десятки лет работники системы здравоохранения призывали американцев потреблять меньше жира, что привело многих людей к потреблению пищи с низким содержанием жира и высоким — углеводов, которую некоторые эксперты сегодня обвиняют в возникновении кризиса ожирения.
Так все-таки, что вреднее — сахар или жир? Обнаруженные недавно документы свидетельствуют о том, что сахарное лобби США намеренно переводило стрелки на продукты с насыщенными жирами, подкупая для этого исследователей.
Сколько должна стоить нефть
«Бизнес инсайдер», США
Средняя цена на нефть в 2016 г. составила 43 долл. за баррель. Это далеко не то, что было два года назад, когда она стоила вдвое дороже. По данным ФТС России, доходы от экспорта нефти составляют 26% от общей экспортной выручки. Для экономики, в которой экспорт составляет почти 30% ВВП, это очень значительная сумма. Эта проблема проявилась в резком росте бюджетного дефицита России в 2016 г. В 2015 г. дефицит бюджета составил 25 млрд долл., или 2,6% от ВВП, о чем сообщило Министерство финансов РФ. Сколько перьев было сломано, сколько чернил израсходовано на тему повышения нефтяных цен с тех пор, как ОПЕК 30 ноября договорилась о сокращении добычи! Оставим в стороне то обстоятельство, что цена на нефть не скакнула вверх. Интереснее будет понять, какая именно цена на нефть важна с российской точки зрения.
Министерство финансов России заявило в начале 2016 г., что у страны будет бездефицитный бюджет, если цена на нефть достигнет 82 долл. за баррель. Но мы не доверяем заявлениям политиков, а поэтому решили посмотреть, получатся ли у нас такие же цифры, если мы произведем собственные подсчеты.
По данным ФТС России, с января по октябрь 2016 г. страна экспортировала нефти на 59,6 млрд долл. Это около 213 млн т. Перевести метрические тонны в баррели нефти непросто. Общепринятый коэффициент пересчета из тонн в баррели 7,33 (данные BP).
Проанализировав данные российской статистики по экспорту таким образом, можно сделать два вывода. Первое. За 10 месяцев 2016 г. Россия добыла нефти почти на 5% больше, чем за весь 2015 г. Второе. По приблизительным оценкам, Россия в 2016 г. экспортирует примерно 5,13 млн барр. нефти в день.
Теперь придется перейти к предположениям. Российская статистика показывает, что в 2015 г. страна экспортировала нефти на 76,7 млрд долл. при средней цене 41,85 долл. Имея данные лишь за 10 месяцев 2016 г., мы вынуждены строить предположения. Будем исходить из того, что в ноябре и декабре Россия экспортировала в денежном выражении столько же, сколько в среднем за 10 месяцев. Получается, что общая сумма российского нефтяного экспорта в 2016 г. примерно равна 71,52 млрд долл.
В 2017 г. она сократит добычу на 300 тыс. барр. в день. Значит, Россия будет экспортировать примерно 4,8 млн барр. в день.
Дефицит бюджета в России в 2016 г. должен был составить 48,1 млрд долл. Если российский нефтяной экспорт за 2016 г. оценивается в 71,52 млрд долл., значит, для достижения нулевого показателя бюджетного дефицита России нужно будет экспортировать нефти на 48,1 млрд долл. больше. По цене это получается примерно 68 долл. за барр., если исходить из показателя ежедневной добычи в 4,8 млн барр. Это немного меньше прогнозов российского министра финансов, которые он делал в 2016 г. Но ничего неожиданного здесь нет.
Это значит, что России нужно повышение цен примерно на 30% с текущего показателя. Это лишь для того, чтобы бюджет был бездефицитный. Но даже такое серьезное повышение цен не решит экономические проблемы России. Оно просто позволит ей поддерживать текущий уровень расходов, не залезая в различные резервные фонды.
В данный момент существенное увеличение нефтяных цен кажется маловероятным. Рынок затоварен. Согласно прогнозам, ведущие экономики мира в лучшем случае ждет застой. А чем больше будет повышаться цена, тем больше будут увеличивать добычу нефти США.
ОПЕК и другие экспортеры, участвующие в сокращении добычи, видимо, сумеют пробить брешь в избытке предложения. Но решить проблему целиком им не удастся, как не удастся запретить другим странам наращивать добычу.
Аналитики журнала «Бизнес инсайдер» попытались провести собственное исследование и скалькулировать, какой уровень цен на нефть должен сложиться на рынке, чтобы Россия смогла свести концы с концами.
Секретная дача
«Юле», Финляндия
Сайменский канал, взятый частично в аренду Финляндией у России, называли каналом дружбы и окном в железном занавесе. Это один из примеров удачного партнерства Финляндии и России.
Все переговоры, касающиеся канала, проходят с 1987 г. в коттедже для переговоров Taipaleen neuvottelumaja, куда можно попасть только по специальному разрешению уполномоченного России по Сайменскому каналу. Дача расположена на арендованной у России территории.
Раньше разрешение на посещение выдавала комиссия по эксплуатации канала в Финляндии. Но теперь ситуация изменилась. Допуск на арендованную территорию можно получить только в том случае, если уполномоченный Финляндии по каналу предоставит запрос о выдаче разрешения, и если финские и российские пограничные службы одобрят запрос, то после этого уполномоченный России может выдать разрешение.
Самое важное достижение в переговорах по аренде Сайменского канала было достигнуто, конечно же, в сауне. Президент Финляндии Урхо Кекконен вел переговоры с главой СССР Никитой Хрущевым на своем 60-летнем юбилее. Все произошло в ночь на 4 сентября 1960 г. в сауне Тамминиеми, расположенной в резиденции финского президента. Кекконен намекнул об аренде советских территорий благожелательному и импульсивному Хрущеву, который, к большому удивлению, решил пойти навстречу финнам.
Первый договор об аренде на 50 лет был заключен в 1962 г. Новый договор на следующие 50 лет вступил в силу в 2012 г. Финляндия платит в год аренду в размере 1,2 млн евро и, кроме того, отдельную плату, зависящую от объема транспортного потока.
В гостиной коттеджа для переговоров Тайпале было проведено множество жестких переговоров, но за длинным переговорным столом также много смеялись. Дача принимает гостей 1–2 раза в месяц. В коттедже есть гостиная для совещаний, небольшая кухня, туалет, ванная комната и сауна.
Финляндия за эти годы пыталась расширить строгие рамки условий договора, а Россия, в свою очередь, подчеркивала безопасность границ страны и собственный суверенитет. «Обычно вечер проходит за разговорами. Сауна, как мы все знаем, объединяет финнов и россиян, а совместный поход в баню создает непосредственную атмосферу общения и сотрудничества», — говорит глава транспортного ведомства Финляндии Раймо Тапио.
Сайменский канал и секретная дача для переговоров на берегу Большого цветочного озера — это символы добрососедства Финляндии и России. Этот канал называли каналом дружбы, окном в железном занавесе.
Лидеры бизнеса
«Хандельсблатт», Германия
Приняв присягу как президент США, Дональд Трамп сможет положиться на экономическую мощь своей страны. Его предвыборное обещание «в первую очередь заботиться об Америке» Уолл-стрит уже усвоила. Список Handelsblatt самых ценных в мире — по капитализации фондового рынка — предприятий показывает: 58 из 100 крупнейших фирм находятся в США. И первые 13 вообще полностью из Америки — демонстрация микроэкономической силы, которой в таком выражении в биржевой истории еще не бывало.
Только три компании во главе списка — Apple, Alphabet (Google) и Microsoft с 1,6 трлн евро стоят больше, чем все 30 концернов Dax (важнейший фондовый индекс Германии. — Ред.) вместе взятые, которые выходят лишь на 1,1 трлн евро. Это господствующее положение происходит не за счет отдельных отраслей экономики, таких как IT-сектор, но широко представлено почти во всех отраслях. Прежде всего реструктурированные крупные банки США вернулись к своему былому могуществу. К 100 ведущим концернам относятся 21 финансовый институт, среди них 12 американских банков — но ни одного из еврозоны. Европа вообще утратила значение в сотне ведущих фирм. Самое дорогое предприятие Германии, SAP, находится на 59 месте, за ним следует Siemens на 65 месте. Причина для этой относительной слабости: концерны Dax заработали 70% оборота за границей и сильно зависят от свободной торговли.
Слабость предприятий Европы наблюдается уже в течение нескольких лет.
Американцы, похоже, настолько ушли вперед, что их не догнать: 58 из 100 сильнейших по биржевым показателям предприятий — из США. Четыре года назад их было 39. Похоже, что так сильно, как сейчас, американцы доминировали в последний раз в начале 1970-х годов, когда более 60 фирм из списка 100 происходили из США и фиксировали более 80% капитализации фондового рынка. Тогда еще не было никакого Dax, а операции с ценными бумагами ограничивались почти только англосаксонским регионом. Однако фирмы Америки не только очень ценные. Они также продают наибольшее количество товаров, продают такое количество услуг, как никто другой, зарабатывают самые большие деньги и экономически они рентабельнее всех остальных.
Одна только ведущая тройка в мире — Apple, поисковая машина Google и программное обеспечение Microsoft — зарабатывает в 2016 г. в итоге предположительно 80 млрд евро. Это вообще соответствует общему годовому ВНП такой страны, как Словакия — и это больше, чем общая чистая прибыль всех 30 концернов Dax.
Более четверти из сотни ведущих фирм в 2016 г. получат чистый доход более чем в 10 млрд евро, из них 18 из США, семь — из Азии, британско-азиатский банк HSBC и два швейцарских химических гиганта – Roche и Novartis. Из еврозоны в 2016 г., пожалуй, никто этого не сможет достичь. В Германии самый большой доход получат три производителя автомашин. Уже одно это указывает на особое положение данной отрасли в крупнейшей экономике Европы. Однако ни Daimler, ни BMW и Volkswagen, скорее всего, не достигнут уровня прибыли в 10 млрд евро.
Бросается в глаза высокая рентабельность многих из сотни ведущих фирм. Или это Apple с его смартфонами, или Google с его всемирно известной поисковой машиной, или Facebook, где ежедневно в сети толпятся свыше миллиарда пользователей, — у всех с каждым долларом оборота и при вычете всех затрат остается двузначная прибыль. Три из четырех предприятий среди сотни ведущих получают чистый процент с оборота более чем 10%. Почти половина имеет рентабельность продаж более чем 20%. Это необычно. В Германии такой результат могут показать среди всех зарегистрированных на бирже фирм в лучшем случае дюжина предприятий.
2016-й войдет в финансовую историю как год, когда все отрасли показали силу, по крайней мере, в США. Пожалуй, нигде нет столь сильного различия между Европой и Америкой, как в финансовой индустрии.
Десять крупнейших банков США повысили еще в 2015 г. свою чистую прибыль почти на 110 млрд евро. Это было на 40 млрд евро больше, чем в докризисном 2007 г. Европейские крупные банки, напротив, еще далеко не достигли докризисного уровня, в том числе, и в 2016 г.
Однако самой престижной отраслью остается технологический сектор с калифорнийской Силиконовой Долиной, прибежищем инноваций и многих фирм глобального уровня. Пять из семи крупнейших концернов во всем мире по биржевой капитализации относятся к IT. Со смартфонами, интернет-поиском или с онлайн-торговлей: Google и Amazon, но также и Microsoft, Intel, IBM, Oracle и, конечно, Facebook владеют мировым рынком. Они нанимают самых лучших разработчиков в мире и привлекают рисковых инвесторов, которые вкладывают свои деньги во все новые фирмы. По-прежнему IT-концерны зарабатывают самые большие деньги. Только Apple получит 112 млн евро чистой прибыли — и это ежедневно в течение года. Банку Commerzbank в Германии на это потребовался бы год. А Deutsche Bank в 2016 г. не смог добиться и этого.
Концерны США в 2016 г. заработали больше всех денег и были экономически рентабельнее, чем все другие. Это показывает составляемый немецкой газетой «Список 100 самых дорогих концернов». Фирмы из Германии не играют в нем почти никакой роли.
Победа солнца
«Гардиан», Великобритания
Если подняться на вершину холма и оглядеть округу, не обращая внимания на опоры линии электропередачи и трактор неопределенного возраста, становится ясно, что в долинах северо-востока Португалии мало что изменилось за последние несколько десятилетий, а может быть, даже и столетий.
Но если посмотреть дальше, вы увидите символы экологической революции, резко очерченные на фоне декабрьского неба. 130 гигантских ветряных энергетических установок, рассекающих воздух ритмичными движениями, помогли Португалии совершить нечто замечательное. В мае эта страна смогла продержаться четыре с половиной дня только на возобновляемых источниках энергии: на энергии ветра, солнца и воды.
Несмотря на опасения в связи с возможными перебоями в подаче электроэнергии, страна продержалась 107 часов.
Франциско Феррейра, президент португальской неправительственной организации Zero, занимающейся вопросами охраны окружающей среды, и его коллеги ссылаются на успех этих нескольких дней как на доказательство того, что возобновляемые источники энергии могут полностью заменить собой ископаемое топливо.
Возможно, успех тех четырех дней отчасти объясняется тем, что значительная часть этих 107 часов пришлась на выходные, когда потребность в электроэнергии немного ниже, а также тем, что тогда непрерывно светило яркое солнце и дул ветер. Однако сторонники перехода на возобновляемые источники энергии настаивают на том, что в этом случае удача сыграла весьма незначительную роль. Антонио Са да Кошта, управляющий директор португальской ассоциации возобновляемых источников энергии Apren, утверждает, что это стало результатом многолетних инвестиций и сотрудничества. «В данном случае сошлись три фактора, без которых все это было бы невозможным, — говорит он. — Во-первых, у нас уже были электростанции, которые позволили нам извлечь пользу из погодных условий в тот период времени. Во-вторых, это стало возможным только благодаря ветру, воде и солнцу. В-третьих, в нашем распоряжении был эксплуатационный потенциал электросетей — как для распределения, так и для транспортировки — чтобы действовать в такой ситуации».
Да, этот период времени оказался очень удачным, добавил он. Однако это вовсе не умаляет значение достижения, в рамках которого удалось связать в единую сеть сотни разбросанных экологически чистых энергетических установок, вместо того чтобы воспользоваться гораздо более простым вариантом, а именно энергией ископаемого топлива.
Интерес Португалии к возобновляемым источникам энергии возник еще в 1970-е гг., когда практически все электричество, потребляемое в стране, вырабатывалось на ее гидроэлектростанциях. Однако по мере экономического развития Португалии спрос стал превышать предложение, заставляя ее обращаться к традиционным источникам энергии. И только в самом конце ХХ в. ветряные электростанции появились в Мадейре, а позже и внутри страны. Только тогда люди начали относиться к возобновляемым источникам энергии более серьезно.
Согласно данным ассоциации Apren, во влажном 2016 г. 59% произведенной в стране электроэнергии было получено из возобновляемых источников, а 41% — из ископаемого горючего. На долю энергии воды пришлось 32% произведенной электроэнергии, на долю ветра — 25%, а на долю солнца — почти 2%.
Попыткам увеличить долю сектора возобновляемых источников энергии помешал экономический кризис в Португалии, который отпугнул инвесторов и замедлил рост.
Несмотря на некоторый спад, Са да Кошта довольно оптимистично оценивает способность Португалии достичь и превзойти целевые показатели, установленные ЕС для своих членов, согласно которым к 2030 г. доля потребляемой электроэнергии, полученной из возобновляемых источников, должна составлять как минимум 27%. С его точки зрения, при условии инвестиций и соответствующих темпов строительства — новых ветряных и солнечных электростанций — Португалия сможет получать 60% энергии из возобновляемых источников уже к 2020 г., и 100% — к 2040 г.
Для Са да Кошта, от которого исходит радость пророка, наблюдающего за тем, как сбываются его предсказания, те четыре с половиной дня в мае стали лучшим ответом всем скептикам. «Теперь ни один человек в здравом уме уже не сможет сказать, что это невозможно. Это возможно. Потому что мы это сделали. И если нам удалось это сделать, то же самое могут сделать и другие страны. Просто нужно найти способ, как это сделать».
Португалия прожила 107 часов на энергии солнца, воды и ветра. Это доказывает, что полностью отказаться от ископаемого топлива реально. Успех объясняется не только тем, что в те 4 дня светило солнце и дул ветер. Успех стал результатом многолетних инвестиций и сотрудничества.
Торговля сокращается
«ЮрэйшаНет», США
Начало работы ЕАЭС — а договор о его создании вступил в силу 1 января 2015 г. — совпало со сложным экономическим периодом для его стран-участников, включая падение мировых цен на сырьевые товары, что и обусловило снижение внешнеторгового оборота.
Объем внешней торговли товарами ЕАЭС с третьими странами за 9 месяцев 2016 г. сократился на 17,2% до 361,7 млрд долл. по сравнению с тем же периодом предыдущего года. В том числе экспорт уменьшился на 23,5% до 218,5 млрд долл., а импорт — на 5,3% до 143,2 млрд долл. Таким образом, в значительной мере сохранилась резко проявившаяся в предыдущем году тенденция падения внешнеторгового оборота стран блока. За весь 2015 г. по сравнению с показателями 2014 г. объем внешней торговли участников ЕАЭС с третьими странами обвалился на 33,6% до 579,5 млрд долл.
Значительная доля экспорта ЕАЭС в 3 квартале 2016 г. приходилась на минеральные продукты (60,9% общего объема экспорта или 133,1 млрд долл.). По сравнению с аналогичным периодом 2015 г. их поставки сократились в долларах на 30,7%. Основу минеральных продуктов на экспорт по большей части составляли «топливо минеральное, нефть и продукты их перегонки; битуминозные вещества; воски минеральные». За 9 месяцев 2016 г. их было продано на 130,6 млрд долл. Кроме того, ЕАЭС экспортирует руду, шлак, золу, а также соль, серу, землю, штукатурные материалы, известь и цемент. Но их объемы незначительны по сравнению с нефтегазовыми продуктами — всего на 2,5 млрд долл.
Такое сильное падение минеральных продуктов в значительной степени объясняется сокращением экспорта топливно-энергетических товаров из России. В рамках союза 84% объема товаров экспортирует (за пределы ЕАЭС) и 83,9% импортирует Россия. Так, по данным ФТС РФ, доля топливно-энергетических товаров в российском экспорте за последние два года снизилась в стоимостном выражении с 74,8% (на 1 октября 2014 г.) до 62,3% (на 1 октября 2016 г.). За 9 месяцев 2016 г., по сравнению с аналогичным периодом 2015 г., стоимостный объем этой категории упал на 29,6%. При этом физический объем топливно-энергетического экспорта за последние два года вырос: Россия в последнее время бьет постсоветские — и даже советские — рекорды по добыче и экспорту нефти и газа.
В импорте тройка лидирующих категорий также не изменилась по сравнению с 2015 г., однако объемы сократились. Это машины, оборудование и транспортные средства (42,6% совокупного импорта или 61 млрд долл.), продукция химической промышленности (18,7% или 18,4 млрд долл.), продовольственные товары и сельскохозяйственное сырье (13% или 18,6 млрд долл.).
В целом за три квартала 2016 г. ЕАЭС сократил импорт на 5,3% по сравнению с тем же периодом предыдущего года. В частности, объемы импорта Армении и России снизились на 2,8%, Белоруссии — на 10,5%, Казахстана — на 25,5%, и лишь Киргизия увеличила ввоз товаров на 19%.
Объем внешней торговли стран Евразийского экономического союза (ЕАЭС) с государствами, не являющимися членами блока, существенно сокращается второй год подряд, отмечается в докладе Евразийской экономической комиссии.
По материалам www.inopressa.ru, www.inosmi.ru
ИСТОЧНИКИ:
The Financial Times, Великобритания
The New York Times
Frankfurter Allgemeine.
Le Monde
The Wall Street Journal
